“猪周期”磨底期不断消耗上市猪企的现金流，出售资产已经成为较常见的回笼资金手段。

天邦食品（002124.SZ）此前计划出售参股公司史记生物技术有限公司（原"史记生物技术（南京）有限公司"，下称"史记生物"）30%股权。2月25日晚，天邦食品披露进展公告称，近日公司已与通威农业发展有限公司（下称"通威农业"）签署了《股权转让协议》确定交易对价为16.5亿元，通威农业系通威股份（600438.SH）旗下子公司。

天邦食品预计这笔股权转让可实现投资收益9.5亿元，将回笼现金共16.5亿元，可缓解公司短期偿债压力。股价亦对上述消息有所反应，天邦食品26日收涨5.5%，报3.07元，总市值68亿元。天邦食品资产负债率升至历史最高水位，截至去年三季度末，货币资金为6.76亿元，为2019年以来最低水平。

本轮最长周期亏损底中，不止一家上市猪企选择战略性出售资产以回笼资金。随着猪价在龙年春节后再次"跳水"跌破14元/公斤，全行业一季度大面积亏损将成为大概率事件。

天邦食品出售参股公司回笼资金

具体到本次股权交易，天邦食品与通威农业约定按照史记生物100%股权55亿元的估值，以16.5亿元的价格向通威农业转让史记生物30%股权。本次交易完成后，天邦食品持有史记生物股权比例由49%降低至19%。

第一财经记者注意到，史记生物本次的资产评估增值率达508.77%。根据公告，史记生物成立于2019年12月，主营业务涵盖生物科技研发、兽药销售等等。截至2023年4月30日，史记生物总资产14.66亿元，净资产9.04亿元，资产负债率38.3%。在持续经营前提下，按照收益法评估，史记生物股东全部权益价值为55.05亿元，增值额为46.01亿元，增值率为508.77%。

受2023年猪价低迷影响，天邦股份2023年的净利润预亏金额扩大，预计归母净利润亏损26亿元至29亿元，同比下降631.70%至693.05%，预计扣非后归母净利润亏损26.5亿元至29.5亿元，上年同期亏损10.01亿元。

天邦股份预计本次股权转让可实现投资收益9.5亿元，按照净利润预亏金额，这笔投资收益无法令公司归母净利润扭亏，但更重要的是，回笼资金能稍微缓解短期偿债压力。

天邦食品去年三季度末的资产负债率达87.03%，为上市以来最高，是2020年末的整整一倍，货币资金为6.76亿元，短期借款26.91亿元，一年内到期的非流动负债12.9亿元，短期偿债缺口约33.05亿元，承压不小。

量增价减是上市猪企2023年逃不过的命运。2023年天邦股份共计销售商品猪711.99万头（其中仔猪销售157.88万头），销售数量同比增长61%，商品猪销售均价14.75元/公斤，较上年同期18.10元/公斤，下降18.51%。此外，天邦食品近几年新开拓的食品业务尚处于产量爬坡阶段，2023年仍有亏损，两项叠加使得公司去年亏损金额超过上年同期。

受猪周期下行影响，2021年至2023年，天邦食品的扣非后归母净利润分别亏损49.05亿元、10亿元、26.5亿元（预告值下限），累计至少亏损85.55亿元，这项金额是公司自2007年上市以后从未挣到过的数字。因为过去三年巨亏，天邦食品给自己挖下了业绩"大坑"，截至2023年三季度末，公司的未分配利润亏损达31.45亿元。

猪价节后"跳水"，一季报或仍大面积亏损

本轮猪周期底部时长为历史最长，至今尚未出现周期拐点的明确信号。2023年业绩预告显示，以生猪养殖为主业的上市公司无一家盈利、累计扣非净利亏损逾400亿元，越卖越亏的猪肉生意不断消耗公司现金流，板块平均资产负债率为62.3%，较2021年上升近8个百分点，7家猪企的资产负债率超过70%。

再融资阶段性收紧后，上市猪企的直接融资渠道收窄，引发市场对现金流承压的进一步担忧。在此背景下，部分上市猪企为回笼资金战略性地抛售资产。

新希望（000876.SZ）去年三季度末的资产负债率达72.75%，公司去年12月公告称，拟作价15亿元转让公司旗下食品深加工业务的运营主体，即北京新希望持有的德阳新希望六和食品有限公司67%的股权。同时，新希望拟将旗下禽产业链运营主体山东中新食品集团有限公司的51%，作价27亿元转让给中国牧工商集团有限公司，若两项交易顺利完成，将为新希望带来42亿元现金。

告别龙年春节后，猪肉消费进入季节性淡季，终端市场恢复缓慢，产品走货速度明显放缓，屠宰企业开工率持续低位，而养殖单位出栏压力较大，市场猪源较为充裕，多重利空下，猪价持续走低。

中国养猪网显示，春节后猪价跳水般下跌，从约16元/公斤直接跌破14元/公斤。2月26日，全国生猪价格（外三元）报13.79元，同比下跌13.43%，环比下跌5.93%。当下生猪供需矛盾依旧突出，市场普遍预计生猪养殖板块一季度业绩仍有可能全军覆没。农业农村部也在去年10月提到，明年春节后可能出现消费淡季与生猪出栏量增加"两碰头"，养猪亏损程度甚至可能重于今年同期，

牧原股份（002714.SZ）在近日的投资者交流会上表达了其对2024年猪价走势的看法，公司对今年的猪价保持谨慎乐观的态度，预计整体价格表现较去年更好一些。在供给端，当前能繁母猪仍处于较高水平，但整体为下降趋势，2024年生猪供应量预计将低于去年；在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计将有一定上升。

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魏中原

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