龙年开年以来，A股市场保持震荡上扬态势。截至2月26日收盘，上证指数收跌0.93%，未能实现九连涨，但自2月6日反弹以来仍累计上涨逾10%。在这轮行情中，申万31个一级行业均实现上涨，其中计算机、传媒等人工智能相关赛道涨幅居前。

受益于此，重仓上述赛道的主动权益类产品率先“回血”，区间净值涨幅居前，超过500只产品的区间涨幅超过20%。在持续的反弹行情中，主动权益类基金首尾产品业绩已经拉开了超过50个百分点的差距。那么，随着市场的情绪回暖，对于持续大涨的AI赛道，当下会是布局好时机吗？

一波产品业绩“回血”

近来，A股市场走出一波反弹行情。截至2024年2月26日，上证指数、深证成指、沪深300区间分别上涨10.17%、13.83%、12.1%。从行业表现来看，申万一级31个板块实现普涨。

区间反弹幅度超过10%的有23个行业板块，其中，计算机板块以27.35%的区间涨幅领涨，传媒、机械设备、通信、电子、国防军工等五大行业的累计涨幅均超过20%；银行、公用事业等反弹幅度较小，不足8%。

受益于行情的回暖，主动权益类基金产品净值全线上涨。Wind数据显示，截至2月23日，剔除今年成立的新产品，在有可比数据的7508只主动权益类基金中（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型产品；不同份额分开计算，下同），7494只产品自2月6日以来收益率为正，“回血”占比超99%。

其中，净值反弹幅度超过20%的有515只产品，包括22只区间净值回报超过30%的产品。其中，鹏华碳中和主题A/C作为区间收益率最高的产品，回报率分别为37.59%、35.58%；鹏华沪深港新兴成长A则以35%的回报率紧随其后。

记者注意到，这三只产品均为基金经理闫思倩管理。从最新2023年四季报的持仓来看，上述产品的十大重仓股有半数重合，且均以机械设备行业为主。这也是本轮反弹行情中表现居前的板块，为基金净值的上涨提供了不少助力。

其中，重仓如浙海德曼（688577.SH）、罗博特科（300757.SZ）、柯力传感（603662.SH）等区间涨幅均超过50%的公司，属于科技赛道的中小盘个股。而这也是此次获得业绩反弹的重要方向之一。近期随着Sora横空出世，AI技术相关赛道热潮涌动，区间净值居前的主动权益类产品也或受益于行情反哺。

例如西部利得新动力A/C、德邦稳盈增长A/C、西部利得数字产业A/C等多只产品在这轮行情中“回血”超过32%。这些产品在去年四季度均重仓了传媒、计算机等与人工智能相关概念的板块。

经过这轮反弹后，不少主动权益类产品已经“收复失地”。Wind数据显示，截至2月23日，有1468只基金今年以来的累计回报为正，而在2月5日时，这一数字为270只。其中业绩最高者是基金经理黄海管理的万家精选A，该产品年初至今上涨17.38%。

此外，在前述反弹幅度超20%的基金中，已有34只主动权益类产品的年内回报已经回正，如西部利得数字产业A/C、中航机遇领航A/C、大摩数字经济A/C等，其中部分产品带有“数字”“智能”“科技”等关键词。

不过，仍有四分之三的主动权益类产品的年内业绩有不同程度下跌，累计跌幅超过20%的有106只产品。其中跌幅最高的是金元顺安产业臻选A/C，年内回报超过36.9%。这也意味着，在这波反弹行情中，主动权益类基金产品的首尾已经拉开超过54个百分点的差距。

现在是布局窗口吗？

整体而言，人工智能相关赛道堪称龙年首个“大红包”行情，相关上下游行情密集爆发，成为助力市场反攻的生力军之一。数据显示，Sora概念指数(8841756.WI)、中证人工智能产业指数（931071.CSI）在2月6日至26日分别上涨38.14%、24.86%。

“近期市场的全面上涨的格局是去年二季度以来未曾出现过的，意味着节前的持续下跌属于超调，当前属于节前超调的修复行情。”摩根士丹利基金人士对第一财经记者表示，短期而言市场快速上涨之后，客观上需要休整，但前期市场的持续反弹意味着前期的底部确立的概率极大，未来市场的赚钱效应开始修复。

在上述人士看来，以AI为代表的科技、高端制造、医药等领域值得看好，而经营稳健、现金流充裕、具备提高分红能力的公司仍然具备很好的配置价值。

“AI等新技术赋能进展超出市场预期，Sora等新应用继续带动科技题材的强势表现。反弹的持续进行已初步验证‘一波三折’的反弹预期。”华东一位基金人士也对记者表示，中期来看，当前时点无须纠结市场是否已从反弹步入反转，需要等到3月更多政策方向定调后才有望验证。

同时，他也表示，在权重蓝筹陷入调整的影响下，2月26日A股市场有所回调，但总体而言，无明显亏钱效应涌出，并且量能较上周五再度小幅提升，市场整体依旧处于良性的架构之中，建议重点留意科技股方向的轮动机会。

那么，AI大模型发展对芯片以及产业周期有何影响？中欧中证全指软件开发指数拟任基金经理宋巍巍告诉记者：“科技行业发生创新变化，本质是算力成为新时代的生产力。如今芯片已经不仅仅是一种电子元器件，一种商品，它是一种基础设施的提供者。”

宋巍巍认为，随着人工智能通用大模型突破，未来互联网大厂将产生大量算力芯片的需求，互联网大厂的资本支出就意味着算力芯片的收入。新周期大概率将由服务器带动，半导体周期驱动力也或将从2C端的需求转向2B的需求。

站在当前时点，招商基金投研人士对记者表示，受益于市场的情绪回暖，TMT为代表的超跌中小盘板块表现靠前，周期和金融地产等高股息板块表现紧随其后。5年期LPR下调，叠加1月金融数据超预期，加速风险偏好修复，市场重回做多窗口。

“中期维度来看，当前A股估值、风险溢价等多项指标仍处于历史底部位置，若经济预期持续上修，A股将步入中长期配置价值区间。”基于此，该人士表示接下来会重点关注经济增速换挡下高股息板块的底仓价值，以及顺应产业趋势的科技成长方向。

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曹璐

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